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【中粮视点】尿素:边际良好 供给端利好驱动价格

2024-03-28 18:09:38 来源:虹滢娱乐网作者:娱乐 点击:651次
摘要

  文华商品指数下跌-1.31%背景下,中粮尿素加权合约上涨2.82%,视点01合约上涨3.29%,尿素???ú??????·???UR1-5月差大幅走强,边际说明自身足够优秀,良好就驱动而言,供给格气头装置集中减产叠加外盘价格上行贡献了主要力量,端利动叠加高表需,好驱预期逆季节性去库。中粮

  一、视点供需格局良好 上涨边际良好

  供给端高利润背景下上游负荷高位,尿素检修多以故障及政策性减产为主,边际如山西环保导致区域供给减量。良好未来气头供给可能随气温降低而产量收缩,供给格但今年天然气储量充裕叠加厄尔尼诺带动气温偏高,端利动???ú??????·???气头减产可能不及预期。整体供给端产量基本打满,提升空间有限,边际利多。

  图  尿素供需

  数据来源:iFind,隆众资讯,中粮期货研究院

  边际维度上游供给的产能利用率绝对高位,高利润下能开尽开,供给打满,中下游表观需求同比新高,导致上游库存同比绝对低位。

  气头减产是由预期差的,今年的气头供给同比也是偏高,厄尔尼诺预期下气温同比偏高,天然气储备相对充足引导市场预期取暖季中气头减产量较往年低,过去一个多月的时间也确实证实了这个预期,而今天市场广为传播的气头消息证伪了之前的预期。

  目前尿素日产17.5万吨,日过减产兑现,则12月底日产将低于15万吨(折周105万吨),而今年春节后周表需最低也就在105万吨左右,上周表需则达到了133万吨的高位,所以对于库存的预期由高供给下缓慢累库变为逆季节性去库,价格反应亢奋,月差明显走强。

  图  减产明细

  数据来源:隆众资讯,中粮期货研究院

  二、备肥进度

  复合肥供给及需求整体平稳,季节性供需转好,供给和需求同比高位。

  据了解,目前东北地区原料备肥进度在5成左右,10月份之后到港数量提升,从过去三年隆众数据观察,东北尿素到货在4-9月处于低位,10月至次年3月数量偏高,通常在12月到2月左右到货量出现高点,目前到货量同比偏低,预期仍存在一定补库需求。

  价差可作为监控补库的指标之一,去年年初及年底价差高位同时到货量也对应同比高位,所以从目前的基差角度抑制补库需求,但从时间及货量角度,补库需求仍有空间。

  图  尿素供需

  数据来源:iFind,隆众资讯,中粮期货研究院

  三、策略建议

  月度维度建议多头配置UR01合约,根据月差变化多头逐步移仓至UR05合约,同时回调配置UR月间价差正套。

  (任伟  中粮期货研究院 化工资深研究员 期货交易咨询资格证号:Z0012059)

责任编辑:赵思远

作者:探索
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